中兴通信业绩超预期、利润猛增,5G成了起死回生良药?

国信通信2017-07-21 10:20

中兴通讯昨日晚间发布半年度业绩快报:2017年上半年实现营业收入540.11亿元,同比增长13.09%;营业利润32.94亿元,同比增长564.83%;归属于股东净利润22.94亿元,同比增长29.85%,业绩超预期。


半年报业绩大幅超预期,营收和毛利双重提升

 

从半年报盈利情况来看,营业收入的增速加快(2016半年报收入增速4.05%),报告期内,公司无线通信及固网和承载系统产品、手机产品的收入和毛利均双重提升。

 

 


此外,公司2017半年度的摊薄ROE为8.30%,相比2016年半年度的4.40%大幅提升,公司经营质量明显改善。


 

在无线方面,公司今年初推出5G全系列高低频预商用基站产品;在有线方面,受益于国内运营商在4G项目传输和接入系统的持续投入,且公司PTN/IP RAN/OTN等设备份额跻身前列;在消费者领域,我们认为公司未来会走手机精品路线,毛利率将进一步提升。在上述因素综合影响下,公司2017上半年整体营业收入及毛利均得到双重提升。


全球设备商市场有望洗牌,公司海外业务逐步打开

近年来,全球电信设备行业不断合并重组,优胜劣汰,通信设备集成商的市场格局也在逐步演变。我们认为,全球通信设备商竞争格局中,爱立信已现颓势,诺基亚并购阿朗后前途不明,华为持续强势,中兴有望迎头赶上。

 

中国争当5G时代领头羊,国内设备商有望受益

在中国政府推动下,5G写进了政府规划,预计于2020年商用。目前,随着华为牵头的Poloar码和中兴提出的新型多址和波形技术获得认可,中国设备厂商在5G标准制定方面拥有了更多的话语权。今年7月底,国内5G技术第二阶段测试将完成。


在国际通信设备巨头中,华为和中兴走在5G领域的前列,爱立信、诺基亚将研发重心放在高频上,但目前处于5G发展初期,低频中的3.5GHZ仍是市场最主要的需求,因此,诺基亚和爱立信在5G主流技术研发上暂时落后。
目前中国移动具备明确的5G建网计划,在体量和技术上均走在国际运营商的前列,为国内5G发展占据了领先地位,未来将在核心专利和专利交叉授权上有更多话语权,国内设备商有望受益。


爱立信业绩持续下滑,中华力量有望继续挺进

7月18日,爱立信第二季度业绩报告显示,其营收60.4亿,同比下降8%,净亏损1.21亿,去年同期1.9亿净利润,同比转亏,公司毛利率也跌至29.8%,各项毛利率均大幅低于市场预期。实际上,爱立信16年运营商业务就大幅下跌16.3%,远大于行业4%的降幅,即使CEO更换也未能带来公司业绩改善,传统通信巨头陷入历史困境。

 

而反观中兴,16年运营商业务收入仅下降3.4%,好于行业水平。在今年年初“换帅”+“洗了把大澡”后,内部改善迹象明显,公司在欧洲以及中移动不断突破,经营质量不断改善。


 

此外,在海外运营商业务上,随着公司实力的提升以及海外项目的落地,运营商疑虑渐消。可以预见,未来公司与法电、沃达丰、Telefonica等海外运营商将有更多合作的机会。


加强公司治理和深掘主业,国内业务多点开花

2017年3月赵先明先生辞职,并选举殷一民先生为新任董事长。两年三换董事长,理顺了公司管理体系。管理层“少壮派”上台,强化内部控制,提高内部管理效率。近日,中兴通讯前工会主席何雪梅等人涉嫌职务犯罪,目前已经被深圳市公安局经济犯罪调查局刑事拘留。公司内部反腐力度不断加强,利益流出问题有望逐步得到解决。


公司内部的革新是公司成长的催化剂,中兴通讯在经历一轮大刀阔斧的人事变动以及由此带动的内部改革,将有助于公司业绩提升。


随着公司经营质量的改善,国内业务也向好发展。5G的规模商用时间为2020年,公司今年的业绩释放很大一部分仍受益于国内运营商在4G项目的持续投入。在有线领域,公司加强在光网络上的投入,受益于接入网、城域网PTN/OTN等设备采购数量的不断增长;在无线领域,公司与华为的双寡头地位难以撼动,未来有望与中国移动结成战略合作伙伴,发挥自身技术领先优势。在物联网方面,公司正全力配合中国电信进行网络建设,提供智慧停车、智慧井盖、智慧路灯等NB-IoT端到端解决方案,布局完善。此外,公司还积极研究芯片、新能源汽车、终端和光通信等新兴战略领域,这些领域有望对公司的未来业绩起到提振作用。


看好公司业务布局和长期研发投入价值转化

公司作为A股通信设备龙头企业,围绕“M-ICT2.0”战略,业务聚焦运营商网络、政企、消费者三大领域,积极拓展物联网、车联网、光通信、硅光、Pre-5G/5G等战略性新兴市场。股权激励高标准彰显信心,中报业绩表现优异。提升手机业务规格,加强渠道和品牌建设以提升盈利能力,考虑到公司手机业务有望扭正,且公司积极开展国际业务、研发到位,进行全产业链布局,未来业绩有望继续增长。

 

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